投融界專訪立元創(chuàng)投：天使紀(jì)元的投資邏輯
Release time：2015-07-14

    浙大經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士畢業(yè)的他，從VC、PE到天使投資，12年間在投資行業(yè)內(nèi)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，不斷接受挑戰(zhàn)，慢慢成長為了一名成熟的天使投資人。他把投資當(dāng)成一門藝術(shù)，在他的眼中，不經(jīng)歷風(fēng)雨的小苗難以長成參天大樹。對于有創(chuàng)業(yè)夢想的大學(xué)生，他諄諄教誨需要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，認(rèn)為就業(yè)、職業(yè)、專業(yè)、創(chuàng)業(yè)的發(fā)展路徑更為踏實。對于當(dāng)下的天使投資熱，他調(diào)侃，“沒有現(xiàn)成果子摘，只好轉(zhuǎn)而種果樹。”他就是本期投融界專訪對象，VIP投資發(fā)展沙龍活動資金方嘉賓——周兆鋒。

    移動互聯(lián)網(wǎng)的狙擊手

    立元創(chuàng)投是立元集團(tuán)的成員企業(yè)，成立于2006年，是浙江省成立較早的創(chuàng)業(yè)投資公司。2010年，公司開始轉(zhuǎn)型做天使投資，當(dāng)時市場還處于PE熱，天使投資由于高風(fēng)險而相對冷門。表示，“當(dāng)時想要找人交流都很難，感覺還挺孤獨。但正是因為入行比較早，中間經(jīng)歷了牛熊轉(zhuǎn)換周期，積累了寶貴的行業(yè)經(jīng)驗，形成了獨到的項目價值評估體系和邏輯。”

    目前，立元創(chuàng)投主要聚焦于移動互聯(lián)網(wǎng)天使投資領(lǐng)域，得益于2014年移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展，該領(lǐng)域的投資項目炙手可熱。周兆鋒介紹道，“過去，只要是移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的項目都會感興趣，現(xiàn)在則更偏好其中的垂直領(lǐng)域。采用狙擊型投資方式，從去年開始布局了移動社交、移動電商、移動醫(yī)療、移動教育等方向。”

    投資邏輯的領(lǐng)航者

    互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入攻堅階段，在風(fēng)口下必然會出現(xiàn)1-3家“獨角獸”。而在這個大方向下產(chǎn)生了多個賽道，以移動教育為例，有教學(xué)輔助工具、在線題庫、在線答疑、直播教學(xué)視頻等。周兆鋒透露，“在評判創(chuàng)業(yè)項目過程中，如果項目主題符合這四類賽道，會更容易得到投資人的認(rèn)可。”在和大量創(chuàng)業(yè)者多次溝通后，形成了一系列投資邏輯，他謙虛地表示，“在選擇是否投資一個項目的界定標(biāo)準(zhǔn)上主要遵循行業(yè)的大邏輯、小邏輯、賽道邏輯、產(chǎn)品邏輯和人才邏輯。這并不是由我首創(chuàng)，對于行業(yè)認(rèn)知肯定是創(chuàng)業(yè)者更為專業(yè)。”

    而對于創(chuàng)業(yè)條件，周兆鋒認(rèn)為，“首先需要有強烈的創(chuàng)業(yè)沖動，坐不住睡不著，時刻想著創(chuàng)業(yè)項目。其次是創(chuàng)業(yè)主題。你想做什么？應(yīng)該做什么？你能做什么？三個問題的交集，也即興趣點、國家宏觀政策導(dǎo)向和自身能力的結(jié)合就可以判斷出創(chuàng)業(yè)的主題。最后是創(chuàng)業(yè)條件，如資金、人脈等，而在創(chuàng)業(yè)沖動、創(chuàng)業(yè)主題和創(chuàng)業(yè)條件三大條件中至少具備兩個才能談創(chuàng)業(yè)。”

    亦師亦友立口碑

    在談及立元創(chuàng)投的優(yōu)勢，他認(rèn)為首先是與創(chuàng)業(yè)者的良好關(guān)系，“我們對于項目方來說是保持適當(dāng)距離的服務(wù)者，亦師亦友，只做能力圈以內(nèi)的事情。在擅長的投融資領(lǐng)域，只要企業(yè)需要，我們一定會竭盡所能，提供融資顧問、人才引薦等服務(wù)，以”幫扶不添亂“的心態(tài)來關(guān)心投資的企業(yè)。”除此之外，自有資本也是一大優(yōu)勢，表示，“自有資本沒有退出壓力。一般基金5年到期退出，1~2年的前期投資周期，隨后1年的小A輪、1年的A輪、1年的B輪。五年中如果實施不順利，在退出時創(chuàng)業(yè)者和投資機構(gòu)容易產(chǎn)生矛盾。自有資本就不存在這方面問題，我們早期投的項目，到現(xiàn)在8年還沒有退出。”

    無論是賬面利益均沾還是條款權(quán)限的拉鋸，人們腦海里總有一種“天使與VC永遠(yuǎn)在博弈”的印象。表示，“關(guān)于退出機制，我們提倡隔輪退，天使輪進(jìn)去，B輪退。但這并不是出于搶占創(chuàng)業(yè)企業(yè)的賬面利潤，而是以創(chuàng)業(yè)公司利益為焦點，如果天使輪投完在A輪即退，可能會影響后續(xù)投資者的參股信心，順風(fēng)順?biāo)赝顺鍪俏覀円回炓詠淼淖黠L(fēng)。”

    業(yè)界良心發(fā)出倡議

    不要等缺錢的時候才去融資；小步快跑，在融資上切記一口吃成胖子；融資過程注意節(jié)奏；這三條是給廣大創(chuàng)業(yè)者的融資建議。其中關(guān)于小步快跑，他表示，“如果企業(yè)將自己的估值估得過高，融資時獅子大開口，而投資經(jīng)理人又覺得風(fēng)險和收益不匹配就會僵持下去，這往往導(dǎo)致拖延和失敗。企業(yè)可以采用分步融資的方式。從我的投資經(jīng)驗看，事實上我們也的確投資過這樣的公司，第一筆資金進(jìn)入企業(yè)后，企業(yè)基本面改觀，再融資效果更好。”

    對于投資界，周兆鋒由衷地發(fā)出倡議，“擁抱互聯(lián)網(wǎng)開放的心態(tài)，鼓勵合投、聯(lián)投。天使投資風(fēng)險可謂是九死一生，合投、聯(lián)投優(yōu)勢多多，不僅可以有效降低風(fēng)險，還能減輕管理壓力，增加行業(yè)資源。除此之外，希望行業(yè)進(jìn)一步得到規(guī)范，例如股權(quán)平移條款的設(shè)立。股權(quán)平移是指當(dāng)投資企業(yè)失敗，企業(yè)如果再度創(chuàng)業(yè)，前投資機構(gòu)在不出資的前提下占有原先同比例的股份。股權(quán)平移條款體現(xiàn)了投資就是投人觀念，能夠一定程度上降低投資風(fēng)險，希望業(yè)內(nèi)人士提高重視度，一起致力于行業(yè)規(guī)范的形成。”